在过去的几年里这家家庭锻炼公司一直在疯狂发展

大流行改变了商业世界的许多事情。对于一些公司来说，政府的封锁和居家令压制了消费者的需求。对于其他人来说，大流行为他们的产品提供了巨大的推动力。

家庭锻炼公司Peloton(PTON-6.81%)属于后者。在2020年和2021年初，需求激增，收入激增，因为人们想要一种新的有趣的在家锻炼方式。

但是现在，在大流行开始两年多之后，对Peloton产品的需求已经枯竭，导致该股低于其IPO价格。但对于考虑购买Peloton股票的投资者来说，这与公司现在正在做什么无关，而是它未来可能会做什么。

五年后Peloton的股票会在哪里?让我们来看看。

大流行赢家的兴衰

Peloton于2019年底上市，就在大流行开始之前。如下图所示，在大流行之前，收入增长不容小觑，徘徊在100%左右。有钱人迷上了当时价格超过2,000美元的昂贵且漂亮的健身车，以及每月订阅的在线健身课程。

然而，大流行的封锁使业务超速发展。收入增长在2020年加速，并在大流行后一年左右达到顶峰，同比增长接近240%。在截至2021年7月的财年中，Peloton的收入增长了120%，达到40亿美元，这对大多数投资者来说是乐曲。

但伴随着这种增长而来的是稳定的经营亏损，在2021财年达到1.88亿美元。即使收入规模达到40亿美元，Peloton也难以实现盈利，因为其健身产品的毛利率低以及销售和营销支出巨大。

当过去几个季度大流行病的需求枯竭时，这成为一个巨大的担忧。在关键假日季节的最后一个季度，Peloton的收入仅同比增长6%，净亏损激增至接近5亿美元。该公司在大流行期间蓬勃发展，如果不扭转业务，将面临轻微的破产风险——这正是董事会和一些激进投资者决定做的事情。

一个周转团队就位

2022年1月对Peloton来说是一个混乱的时期。1月20日，CNBC报道称，对自行车和跑步机的需求如此糟糕，以至于该公司将停止生产。这导致该股下跌20%，1月24日，一位激进投资者突然介入，建议董事会解雇创始人兼首席执行官JohnFoley。

这就是公司所做的(某种)。2月8日，Peloton发布了一份新闻稿，概述了执行团队的两项变化。首先，Foley将卸任CEO并升任董事会执行主席。其次，为了取代Foley，Peloton将聘请BarryMcCarthy担任首席执行官。McCarthy是一位经验丰富的高管，曾在Netflix和Spotify担任首席财务官。

随着领导层的变化，Peloton发布了一份新闻稿，概述了它将如何“调整规模”业务。关键点包括：

取消其制造中心PelotonOutputPark的建设。

优化与第三方关系的物流网络。

裁员2,800名员工，包括20%的公司职位。

这些举措将节省8亿美元的年度运营费用，并将2022年的资本支出减少1.5亿美元。这是一颗难以下咽的药丸，但它现在可能会阻止破产，并使公司走上正现金流的轨道。

那么5年后Peloton会在哪里?

Peloton股票目前下跌88%，市值为67亿美元。这种家庭锻炼业务的未来存在很多不确定性。但是，如果Peloton将成为在这里逢低买入的好股票，那么投资者需要对一件事充满信心：其连接健身订户的增长。

ConnectedFitness订阅者是按月订阅Peloton健身课程的人，从仅移动应用程序每月13美元到所有访问会员每月39美元不等。截至2021年底，公司拥有277万连接健身用户，同比增长66%。该收入还具有68%的高毛利率。

假设新的成本削减措施能够让硬件业务实现盈亏平衡，那么Peloton业务的真正价值将来自于订阅收入。上个季度，订阅收入为3.38亿美元，按年计算为13.5亿美元。如果该部门能够在未来五年内以每年20%的速度增长收入，那么到2026年底，它将实现33.7亿美元的年化收入。这相当于2026年的市销率(P/S)为2基于股票当前市值的订阅业务。

这些是很多数字和估计，但它真正的意思是，如果你相信麦卡锡可以稳定利润率并继续稳步增长订阅业务，那么五年后Peloton的股价可能会高得多。如果你不相信这个生意是可以挽救的，那么最好不要在这里逢低买入。