如果经济过热，我们怎么知道？

一些著名的经济学家认为，由于拜登政府提供的1.9万亿美元的大流行性救助和其他支出措施，美国经济将很快过热。

他们担心经济将被太多的钱淹没，只有政府有消息称政府将寻求增加3万亿美元来建设基础设施，减少碳排放和减少不平等现象，这加剧了人们的担忧。

但是在这场辩论中，过热的含义-究竟是多少通货膨胀，以及对经济产生什么样的副作用-一直是模糊的。因此，《纽约时报》要求2021年“过热大辩论”中的一些重要参与者详细介绍他们所担心的事情，以及我们如何知道他们的担心是否得到了实现。在这里查看他们的完整答案。

事实证明，双方-过热的担忧和认为那些担忧被放错了地方的人-在很多方面都达成了共识。他们对糟糕的结果看起来有共同的看法，并同意花一些时间才能知道问题性的通货膨胀是否真的在生根。不同之处在于他们认为它发生的可能性。

核心争端是对未来通货膨胀的性质，这一核心争端对经济的未来和拜登政府产生了重大影响。

随着经济的重新开放，美国人花费了刺激性的检查以及他们在大流行期间节省下来的钱，对某些商品和服务的需求将超过供应，从而推高价格。现在这几乎是不可避免的。

拜登政府及其盟友认为，这将是一次性事件：价格将重新调整，行业将调整，失业率将下降。他们预计到明年，经济将蓬勃发展，通货膨胀率将回到较低的稳定水平。

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包括克林顿时代著名的决策者和许​​多保守派在内的过热担忧者认为，有更多的机会实现另外两种悲观的情况之一。随着庞大的联邦支出在整个经济中不断涌现，他们担心高通胀将被视为新常态，而且行为会相应地进行调整。

如果人们相信我们正在进入一个更加通货膨胀的时代(在通货膨胀率一直处于较低水平的十多年之后)，他们可以以自我实现的方式改变其行为。企业提价的速度会更快，而工人提价的速度会更快。一美元的购买力将下降，而向政府贷款的债券投资者将要求更高的利率，从而使预算赤字融资更为棘手。

布鲁金斯学会汉密尔顿项目负责人温迪·埃德尔伯格说：“例如，随着经济的重新开放，短期内没有人会看到大规模的机票通货膨胀，我不会感到惊讶。”“相反，我担心，如果我们开始看到有人，企业和金融市场正在对过热的现象做出反应，就好像它是永久的一样。”

这种情况将使决策者，尤其是美联储的决策者面临两个错误的选择：允许通货膨胀以螺旋式上升，或者通过提高利率并很可能造成衰退来制止通货膨胀。

杰森·弗曼(Jason Furman)说：“最终，我们担心实体经济的结果，即2021年的快速增长，然后在2022年或2023年发生重大逆转，出现衰退，负增长或失业率大幅上升之类的现象。” ，前奥巴马政府经济顾问。“就触发过热的结果而言，我们所谓的'过热'大部分都令人担忧。”

弗曼先生说，到2021年或2022年末，年通货膨胀率达到3.5%或更高，将会“产生巨大的宏观经济反应风险，从而造成真正的不稳定和经济问题，”甚至比2.5%降至3.5%还低。百分比，可能会造成一些问题。

相比之下，MacroPolicy Perspectives总裁茱莉亚·科罗纳多(Julia Coronado)则认为，通货膨胀率要达到3%或更高，而不是2021年或2022年的大起大落，这需要数年的通货膨胀，而她担心通货膨胀预期可能会变得不受控制，从而导致抑制通货膨胀的衰退或价格不断上涨的1970年代式恶性循环。

科罗纳多女士说：“令我感到奇怪的是，多年来，经济学家一直在寻求货币政策和财政政策更好的结合，而现在我们有了它，而且其中有一种叙述必须以灾难告终。”“与长期以来相比，我对宏观前景更加乐观，比起通货膨胀的任何威胁，我更加关注劳动力市场恢复健康的速度。”

正如经济学家所认为的那样，通货膨胀-至少是值得担心的那种-不是一次事件，而是一个过程。

当对商品和服务的需求增长快于其供应时，消费者只是简单地抬高有限商品的价格，而企业则抬高工资以试图跟上。这开始了高工资推动价格上涨的循环，反过来又推高了工资。

这一过程始于1960年代中期，并在1970年代达到两位数通货膨胀。但是那时和现在之间存在重要的区别。一方面，工会变得更加强大，要求大幅提高工资。另外，一系列的一次性事件使通货膨胀恶化，包括布雷顿森林体系的国际货币安排崩溃和石油禁运使燃料价格飞涨。

在那几年，美联储对通胀压力上升的反应不足，这是央行犯下的一系列错误，而不仅仅是错误。这种经验表明，美联储在吸取了那个时代的教训后，可能会遏制任何新的通货膨胀爆发。

克林顿总统的财政部长，奥巴马总统的最高顾问拉里·萨默斯(Larry Summers)在《华盛顿邮报》上发表了一篇专栏文章，开始了这场过热的辩论。他说，美联储遏制经济过热的努力不会很轻松。

他说：“我们的经历就像1990年之前的大多数衰退一样，当时的扩张是出于美联储以通货膨胀控制为动机的谋杀，”他补充说：“过去，事实证明不可能实现软着陆。我想不起来没有衰退的时候我们经历了一次大的降档。”

现在，他为三种可能性分配了大致相等的几率：一切都按计划进行，通货膨胀在一次激增后恢复正常。通货膨胀不断上升的周期在发展;或美联储最终导致急剧下滑以防止通货膨胀周期。

因此，鉴于真正的风险不是2021年的通货膨胀，而是在不久的将来会发生什么，我们怎么知道呢?

曾警告过热的哈佛大学经济学家格雷格·曼基夫(Greg Mankiw)表示，只有当消费者价格每年上涨3%以上，并且债券价格以暗示投资者预期3%或以上的方式变动时，才会出现“持续的过热问题”。未来五年的年度通货膨胀率会更高。

美国企业研究所的迈克尔·斯特拉恩(Michael Strain)也强调了这些通货膨胀“收支平衡”，它基于通货膨胀保护债券与常规证券之间的差距，反映了债券投资者对未来通货膨胀的看法。像曼奇先生一样，他说，收支平衡表明未来五年的年通胀率将达到3%或更高，而从现在起的五至十年内，预期通胀率将达到2.5%或更高将令人担忧。

寻找过热迹象的另一个地方是通货膨胀是在上升还是在继续加速。

芝加哥大学的经济学家奥斯汀·古尔斯比(Austan Goolsbee)说，如果过热警告是正确的话，“它应该开始加速发展”，他对过热的论点提出了严厉批评。“应该是3，然后是4，然后是5%，依此类推。基本上，他们预测的是1970年代的重演，因此，请看看1970年代的通货膨胀如何加速。”

在大流行后的繁荣时期，美国人将如何解释价格上涨?这可能会使他们摆脱近四十年来普遍存在的低通胀心理，从而使企业对提高价格更有信心，而工人却更快地要求加薪吗?

答案将决定未来几年是令人愉快的变暖趋势还是使每个人都燃烧的炽热大锅。